兴发集团2024年农药业务营收52.04亿元，同比增长21.50%
公司农药产品主要包括草甘膦原药与制剂、百草枯原药与制剂、2,4-滴、烟嘧磺隆、咪草烟原药等，其中草甘膦系列占农药收入的95.21%。草甘膦是全球使用量最大的除草剂品种，约占全球除草剂市场30%份额。2024年全球草甘膦原药产能约为118.3万吨，生产企业总计在10家左右，其中拜耳拥有产能约37万吨/年，剩余产能主要集中在中国。草甘膦合成工艺主要包括甘氨酸法和亚氨基二乙酸法，国内企业多采用甘氨酸法工艺。随着转基因作物种植面积增加以及百草枯等除草剂逐渐退出市场，草甘膦市场需求仍有增长空间。 公司现有23万吨/年草甘膦原药产能，产能规模居国内第一，配套制剂产能10.1万吨/年。 通过多年发展，公司掌握了先进的草甘膦生产工艺和环保治理技术，综合实力居国内领先水平。公司全资子公司泰盛公司独家制定的草甘膦原药国际标准FAO Specification 284/TC成功通过联合国粮农组织（FAO）的国际标准评审并正式发布，为中国首家。
2024年1-2月受部分工厂陆续复产出货，市场供应充足，叠加下游需求疲软，观望情绪浓厚影响，2月底草甘膦价格跌至2.55万元/吨。3-4月，受国内外需求增长影响，叠加上游原材料黄磷、甲醇、甘氨酸等价格上涨，成本端支撑有力，4月底草甘膦价格涨至2.6万元/吨。5-6月，受海运运力紧张、航运费用高位等影响，下游海外客户采购积极性受限，草甘膦价格下行至2.5万元/吨。7-8月，需求端表现疲软，内外贸市场成交不佳，草甘膦价格小幅下跌至2.45万元/吨。9月，受国内同行企业发布调价函且相继落地影响，下游询单回暖，至9月底草甘膦价格上涨至2.6万元/吨。10-12月，受美联储降息等因素影响，下游采购积极性受挫，需求端延续疲态，至12月底草甘膦价格下跌至2.35万元/吨。
草甘膦行业反内卷工作推进，盈利水平有望修复。据中国农业工业协会，2025年3月13日，一场聚焦于草甘膦行业反内卷现象的专题会议在北京召开，此次会议旨在全面探讨并切实解决行业内普遍存在的过度竞争、资源重复投入以及利润空间不断压缩等“内卷”问题，以推动行业的健康可持续发展。受2024年草甘膦价格下降影响，主营草甘膦的子公司泰盛化工实现净利润5070.96万元，盈利水平处于近年来较低水平。据分析，当前全球草甘膦行业的去库周期渐入尾声，采购节奏恢复，需求旺季时有望出现阶段性涨价行情，而随着行业反内卷工作的推进，草甘膦产品的长期盈利水平也有望实现改善。
有机硅价格上涨，盈利水平有望实现修复。公司有机硅以草甘膦副产的一氯甲烷为原料，同时有机硅副产的盐酸也是草甘膦生产所需原料，产业链协同优势显著。2025年以来有机硅行业的扩产高峰期已过，后续新增产能有限，同时全行业已连续两年亏损，行业挺价意愿较强，目前有机硅行业产能集中度较高。2024年公司子公司湖北兴瑞硅材实现净利润-1.65亿元，随着今年有机硅价格上涨，盈利水平有望实现修复。
二甲基亚砜产品盈利能力表现亮眼。二甲基亚砜除了医药、农药、半导体及碳纤维行业的刚需外，肥料、皮革、钙钛矿电池等新兴市场不断出现，同时对产品质量提出了新的要求。据兴发集团半年报披露，公司攻克了二甲基亚砜绿色高效合成技术，“二甲基亚砜绿色高效合成关键技术及产业化”荣获中国石油和化学工业科技进步一等奖。目前公司二甲基亚砜产能规模已经达到6万吨/年，是全球最大的亚砜生产商，规模超过全球总产能的50%。2024年，兴发集团拥有5万吨/年二甲基亚砜产能的子公司新疆兴发化工实现营业收入7.74亿元，净利润2.93亿元，净利润率37.8%，公司亚砜产品的盈利能力保持了良好水平。